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In a context where collaboration between the public and private sectors often seems difficult to achieve, the modernization of the Anta Airport in Áncash stands out as a valuable exception. The project, executed with an investment of S/55 million, has enabled daily commercial flights, reduced travel time between Lima and Huaraz from over 8 hours to just 45 minutes, and is already triggering major changes in the region.

In its first year of operation, more than 40,000 additional visitors arrived—this time with a different profile. While the new tourist tends to stay fewer days compared to the typical mountain or backpacker traveler, they have greater daily spending capacity, seek scenic and relaxing experiences, and stay throughout the Callejón de Huaylas—not just in Huaraz.

What’s still missing: the full experience

So far, Peru’s economy in 2025 is moving at a good pace. As highlighted by the Ministry of Economy and Finance (MEF), GDP grew by 3.3% between January and April. This marks 13 consecutive months of growth. The perennial question remains: are Peruvian families already feeling the effects of this economic recovery?

One way to find out is through the Family Progress Perception Report, developed by APOYO Consultoría with support from Ipsos. The consulting firm shared its latest findings with Gestión, as of June 20 this year.

A combination of factors—including controlled inflation and a recovery in formal employment—has allowed families to perceive individual progress. However, doubts about the country’s future persist. Here’s a breakdown of the report.

Progress perception improves, but remains insufficient

The APOYO Consultoría report highlights that 59% of Peruvians believe the country is moving backward, and only 8% believe it is progressing.

Looking at historical results from the survey, there is a noteworthy drop in the perception of regression: a 16-percentage-point decrease since December 2023, when this perception peaked.

However, this apparent improvement is still insufficient, emphasized José Carlos Saavedra, Partner at APOYO Consultoría. The June 2025 result not only falls short of pre-pandemic levels, but is also comparable to figures from 1991.

“Almost 60% say that Peru is going backward. These are among the highest levels since the early 1990s. The usual levels were around 20%, until 2016, when the perception of regression began to increase”, he noted.

This rising trend—feeling that the country is regressing—peaked in December 2023 (75%), as several negative factors converged. According to Saavedra, these were: political crisis, institutional deterioration, and recession.

From that point on, with a broad economic recovery underway, the indicator began to decline—though slowly and to levels similar to those seen in the early 1990s. According to APOYO’s report, this relative improvement is visible across all population segments.

“We’re now seeing a cyclical recovery. Business confidence, which had been negative for three consecutive years, has improved. Metal prices are better, and employment is growing. It’s an encouraging mix of factors for Peru”, Saavedra explained.

Economic sectors that help families the most

The survey conducted in June reveals that, for the first time since the start of the pandemic, more Peruvian households reported being in a better situation today than 12 months ago, compared to those who reported worsening conditions.

This perception, when broken down by income level, remains fairly consistent. Families with better socioeconomic conditions view themselves as better off today—and, though to a lesser extent, so do lower-income households.

Saavedra explained that a large part of this is due to a circumstantial factor: the formal job market has shown strong progress in the first half of 2025.

“The agro-industrial sector has recovered, which demands a lot of formal labor—particularly lower-skilled workers. It has been growing by nearly 20%, and total formal employment is up by 6–8%, which are quite high rates”, he said.

Another sector showing a similar dynamic—supporting low-income families—is tourism, which also appears to have increased its demand this year.

For higher-income households, the report highlights strong growth in formal employment in two additional sectors: commerce and services. This has been complemented by a more favorable financial environment and the distribution of profit-sharing bonuses in March, which boosted liquidity.

“In addition, inflation has come down and real wages have improved. Household credit had been sharply reduced but is now beginning to rise again. All of this is improving how families perceive their situation”, Saavedra added.

Significant uncertainty about the country’s future

Looking ahead, the APOYO report reveals a contrast. While family expectations for the next 12 months remain optimistic, there is growing pessimism about Peru’s overall direction.

Around 40% of households believe their situation will continue improving through 2026, but only 20% think the Peruvian economy will follow the same positive trajectory.

According to Saavedra, this gap is explained in part by the fact that the 12-month outlook includes the outcome of the upcoming presidential elections.

The general elections will be held on April 12, 2026, with a potential second-round runoff on June 7 of the same year.

“Starting in December, electoral uncertainty is likely to intensify. That could weaken investment and employment growth in 2026,” the analyst projected.

On the external front, the global outlook is uncertain. Saavedra pointed to recent developments involving Israel and Iran, as well as the fluctuating trade policies of the United States. Similar international events could also have an impact.

However, the APOYO partner believes there is another major domestic factor that significantly affects how families perceive their progress: citizen insecurity.

“Another survey we conducted found that 90% of the population is changing their habits due to insecurity. People avoid going out in certain areas or at certain times. That affects consumption opportunities,” he explained.

Saavedra added that the economic impact is significant, considering this is a factor that affects society as a whole, not just specific groups.

“It definitely holds back employment. In this report, we see individual improvements, but not much collective progress. Being better off doesn’t mean we’re doing well,” he concluded.

Arequipa is the second most important region in Peru after Lima; however, its economic size lags significantly behind the capital. While Lima accounts for nearly half of the national GDP, Arequipa represents just 6%, and this share has only improved by a few tenths in recent years. This contrasts with what happens in other countries in the region. In Colombia, for example, the gap between Bogotá and Antioquia (Medellín) is much smaller (25% vs. 15%).

This “6% trap” that Arequipa has not managed to escape can be explained by the fact that its economy has grown only slightly above the national average. To break free from this trap, Arequipa would need to grow steadily at around 7% per year—more than double its recent pace—in order to reach a 10% share of national GDP within 15 years.

The good news is that Arequipa does have the conditions to accelerate its growth. It has an active local business community, better connectivity and infrastructure than most regions in the country, and—excluding Lima—it leads in the proportion of workers with higher education. These advantages, among others, provide Arequipa with a solid foundation to further boost strategic sectors such as mining, agribusiness, and tourism.

In the case of tourism, Arequipa has enormous potential. This is a labor-intensive sector that includes activities such as hotels, restaurants, tour guides, textiles, and more. In addition to the city’s historic center, one of the region’s main tourist assets is the Colca Canyon—the third deepest canyon in the world. However, the 300,000 tourists (both domestic and international) who visit the area usually stay for just one or two days. There is plenty of room to grow. Not far off, one of the main destinations in Chile’s Atacama Desert—with comparable geography and natural offerings—receives nearly twice as many visitors: around half a million per year.

Boosting tourism development in Arequipa, particularly in Colca, requires a series of interventions aimed at improving the visitor experience—all of which have already been identified. One of the most important—and already underway—is an alternate route to Colca from the city of Arequipa, which would reduce travel time by at least 20%. It is also essential to pave the roads connecting the various districts of the valley to ensure proper access to the entire area. There are trekking routes that could be quickly adapted, attracting a growing global audience. Moreover, there are urgent challenges in basic infrastructure: health centers lack essential equipment, internet coverage is limited, access to water is inconsistent, and service continuity is low.

In this context, citizen oversight initiatives like ReAcciona can play a key role in ensuring that these interventions are executed on time and within budget. Active civic monitoring is essential to ensure that projects are not just announced—but actually delivered.

Eduardo Campos nos recibe en su oficina horas después de que el Gobierno decidiera cambiar tres ministros. En su primera entrevista desde que asumió el cargo de presidente ejecutivo de APOYO Consultoría, comenta con El Comercio la coyuntura política y las proyecciones económicas. Esta entrevista incluye preguntas actualizadas al viernes 16 de mayo.

¿Qué opinión le merece el cambio de ministros realizado esta tarde (martes 13 de mayo)?

Bueno, esto ha sido antes de lo que puede ser el cambio de todo el gabinete. Por un lado, veíamos a un Salardi con ganas de destrabar, promover inversión privada y de hacer más eficiente la inversión pública. Era el mensaje que uno quería escuchar, pero todo esto se da en un entorno político (complejo) con una economía que en el primer trimestre estuvo bien, creciendo algo por debajo de 4% con buenos indicadores de empleo y de consumo; algunos indicadores de consumo vinculados al agro venían muy bien también. El sector privado venía respondiendo bien y mostrando expectativas de crecimiento. Teníamos un primer trimestre -entre comillas- decente y un entorno político medio complejo, pero con un ministro que quería hacer más cosas. ¿Qué puede pasar? Vamos a esperar un poco.

¿Se percibe como un error el cambio en el MEF?

Salardi demostró una mayor apertura al sector privado y esfuerzos importantes para impulsar la inversión a través de sus políticas de shock desregulatorio. Esperemos que Pérez-Reyes continúe en esa línea. Varias empresas estaban optimistas sobre el avance de sus proyectos luego de conversaciones con el MEF. Espero que no vuelvan a foja cero todos estos avances. Algo que creo que se pondrá en pausa son los intentos por continuar con la ANIN. Ya había mucha resistencia al interior del Gabinete […] Salardi se veía como alguien bueno comparado con los ministros anteriores, pero hay que ver las cosas de manera relativa. En estos últimos gobiernos de Castillo y de Dina Boluarte, y estando a un año antes de elecciones, ver a un ministro que estaba preocupado por el gasto, por la desregulación y por la inversión privada realmente era algo que queríamos escuchar. Su salida obviamente puede generar algo de preocupación. “Diario El Comercio. Todos los derechos reservados.”

El nuevo titular del MEF, el señor Raúl Pérez- Reyes, es una persona que sabe de gestión pública. Viene de gestionar el ministerio con mayor presupuesto para obras.

Sabe gestión pública y ha estado también en ministerios importantes. Claro, no es tampoco un salto totalmente al otro lado de la vereda. Es importante saber cuánto va a promover o cuánto espacio le van a dar para hacer cosas. Hay un Congreso que le pone ciertas restricciones y también un gabinete que le pone restricciones. Los ministros de Economía en los últimos años han estado muy solos. Entonces, ¿cuánto es lo que pueden imponer? ¿Cuánto es lo que pueden cambiar? También es muy difícil todo el tema de exoneraciones.

Hubo muchas críticas a la tarifa cero de Impuesto a la Renta en Chancay.

En general, hay distintas discusiones sobre las cosas que se pueden hacer o no se deben hacer. Podemos discutir el régimen tributario del agro, por ejemplo. Pero ¿qué rol puede tener un ministro de Economía en los últimos años? Hay que mirar lo que cada uno ha podido hacer y lo que cada uno ha podido evitar. Son ministros que han estado solos, lamentablemente.

¿La soledad del señor Salardi se demuestra con su salida?

Es una pregunta difícil. Creo que había tratado de hacer cosas y el Congreso había mostrado ciertas restricciones. Creo que eso puede ser parte de su salida. Ya se conocerá un poco más de esta después.

Respecto al sector Interior, es una cartera que ha tenido mucha rotación.

Definitivamente, lo que está detrás es que no hay política o visión sobre qué cosa es lo que queremos hacer y cómo enfrentar el problema. Al final del día también de repente es eso: si no quieres lidiar con el tema, te tapas los ojos. El tema de minería ilegal y de la inseguridad cada vez está creciendo más, llegando a puntos en los que, si no hacemos algo pronto, va a ser incontrolable.

La alta rotación no sirve.

Cuántos ministros del Interior hemos tenido en los últimos años sin un plan concreto. ¿Cómo lidiar con las economías ilegales? ¿Cómo lidiar con la inseguridad? ¿Cómo lidiar con los temas de sicariato? Lamentablemente también desde el punto de vista de la población hemos normalizado muchas cosas.

¿No hay plan de seguridad?

No he escuchado o leído sobre él. Según cifras de APOYO Consultoría, este año se podrían exportar 60 toneladas de oro ilegal con un valor de más de US$6 mil millones. Es difícil pensar que uno no sabe cómo identificar todas las patas de este engranaje, toda la cadena productiva. En ese punto, uno piensa que el tema de la inteligencia policial es débil.

¿Es una solución llevar a los militares a Pataz?

El estado de emergencia está hace tiempo sin resultados. Es necesario llegar a los militares a Pataz, pero no suficiente. Tiene que haber más inteligencia. Es difícil creer que toda la ruta -desde la extracción hasta la exportación- sea difícil de seguir. No sé qué tan complejo puede ser sacar a los militares a áreas tan extensivas. Pueden estar trabajando en el área subterránea…

El problema es subterráneo.

Están trabajando en el área subterránea. Son áreas tan grandes que la verdad que no sé cómo se puede controlar eso. Si ves toda la cadena productiva, la producción tiene que salir por alguna carretera.

¿No es un problema de fuerza sino de inteligencia?

Creo que sí. Es mucho de inteligencia.

El MTC también cambió de titular. El nuevo ministro, el señor César Sandoval, tiene un vínculo estrecho con APP, y así también, con la minería ilegal. ¿Preocupa su perfil en un ministerio como este?

Sí, preocupa muchísimo. El reparto de cuotas políticas continúa sin valorar la meritocracia ni las credenciales técnicas. Sandoval no tiene ningún tipo de experiencia que nos haga pensar que será un buen ministro de Transportes y Comunicaciones. Un ministerio que acumula casi un tercio de la inversión pública del gobierno nacional tendrá mucha discrecionalidad y exposición a la corrupción.

¿Cuál es el mayor reto que enfrentará el señor Arana al frente de la presidencia del Consejo de Ministros? ¿Es oportuna su designación?

Más que oportuna es obligada ante una censura inminente del (ex) primer ministro Adrianzén. Arana es alguien muy cercano a la presidenta, ya se sabía sobre su gran influencia sobre el Gabinete. Inclusive Otárola lo bautizó como el “premier en las sombras” luego de su caída.

Lo inmediato será conseguir la aprobación del voto de confianza ante el Congreso. Después, ojalá pueda dar continuidad a las pocas políticas medianamente bien encaminadas, como las iniciativas de shock desregulatorio y el impulso a la inversión privada. Iniciativas que no se mencionan hace tiempo. Otro problema crítico es la inseguridad y el crecimiento de economías ilegales, en especial, la minería ilegal. Tenemos que reconocer también que es bien difícil impulsar este tipo de agenda sin un apoyo importante del Congreso, donde el Gobierno tiene un limitado margen de acción. Difícil que eso cambie.

El ministro Salardi había comentado que el crecimiento podía llegar a 4%, pero se redujo oficialmente la proyección a 3,5%. ¿Es posible llegar a esta cifra?

El primer trimestre ha sido bueno con un avance de 3,6%. El segundo trimestre venía bien también. Al gasto público y a la inversión pública quizá no les fue tan bien en el segundo trimestre. Estamos apostando que el crecimiento en el segundo trimestre va a estar más cerca al 3% y eso es lo que nos da también algo de caída para el resto de los trimestres. Estamos más cercanos al 3% como proyección anual. Tenemos algunos días del cierre de Antamina y el cierre en Pataz, que algo nos afectará.

¿Y el tema arancelario global?

El tema arancelario va a ser bien puntual. Los márgenes de las compañías en el sector agro se verán afectados. Probablemente sea muy difícil que puedan trasladar el arancel del 10% al consumidor final y eso va a implicar que el margen de las compañías disminuya, pero la producción no va a disminuir. A los textileros algo también les va a afectar, pero la producción este año no debería tener un impacto. Debiera ser un impacto muy marginal para la economía peruana.

¿Hay un sobre optimismo en el MEF con esta proyección?

El segundo trimestre va a ser importante. Estamos mayo y ahora hay que ver cómo este entorno político nos termina de afectar. El segundo trimestre sería similar al primer trimestre, pero podríamos esperar un poco más de 3%.

¿Es la proyección del MEF de 3,5% muy optimista?

Nuestra proyección puntual es 2,8%.

Y en términos de déficit, ¿es posible llegar a la meta este año?

Estamos apuntando a un déficit este año del 2,5% del PBI.

Es decir, no se llega a la meta de 2,2%.

Hay un impacto de una economía que ha crecido más o crece más. Hay un impacto también en la regularización de Impuesto a la Renta por el precio de los minerales, que han sido más altos. El déficit este año debería ser menor al del año pasado, pero ya sabemos eso de alguna manera hasta por la composición del gasto. Mucho gasto corriente, poco gasto de inversión y hay empresas públicas que están en rojo y siempre nos dicen que ya pronto estarán en azul, como Petro-Perú. El déficit del 2024 fue equivalente a 3,5% del PBI. Para el 2025 y el 2026 esperamos algo cercano al 2,7% del PBI. Es decir, ya son varios los años sin cumplir las metas fiscales. La mejora este año es por la mejor recaudación debido a los mejores resultados de las empresas y por operaciones puntuales vinculadas a las regularizaciones de Impuesto a la Renta a las ganancias de capital originadas por la venta de compañías. Estas operaciones no necesariamente estarán el siguiente año. Lo que más preocupa es que no se dan indicios de mejora de gasto y/o de mejoras en los resultados de empresas públicas. Más bien hay intenciones de incrementar los gastos. Sobre esto último, a manera de ejemplo, está la pretendida compra de armamento y el financiamiento aprobado autorizando al Banco de la Nación a financiar las compras al Ministerio de Defensa. Es una locura destinar estos recursos. Ojalá no ocurra. No está en el Presupuesto de este año y ojalá no aparezca en el Presupuesto del 2026. Espero que no dejen este “regalo” al próximo gobierno. Por otro lado, ‘el performance’ de las empresas públicas no es el mejor. Felizmente estos resultados en las cuentas del sector público no están afectando nuestra clasificación de riesgo. Comparativamente estamos mejor que otros países vecinos.

Petro-Perú pareciera no tener una solución en el corto plazo.

Petro-Perú tiene una participación de mercado de 25%. Perdió participación.

Antes superaba el 50%.

El mercado funcionó. Desde el momento que dejó de importar y refinar, el sector privado tomó ese espacio. Entonces, ¿qué empresa estratégica tenemos? Si un privado pudo reemplazar a la estatal en el tiempo, retomar esa participación que perdió no va a ser fácil, tiene que ser agresivo desde el punto de vista comercial. Este año leía que ya había resuelto sus problemas operativos, que la verdad que no me consta, pero el año pasado perdió plata y sigue perdiendo plata.

El MEF fue muy contundente en la gestión Salardi respecto a que no se iba dar un sol a Petro-Perú.

Está capitalizando deudas. Lo que te dice gente experta del sector es que estará al día cuando la refinería empiece a operar bien. Es una compañía que podría generar un resultado del orden de los US$700 – US$800 millones. Va a tardar en llegar a su mejor punto operativo, es una compañía que está en problemas, debe más de US$5 mil millones y tiene un patrimonio negativo.

¿Habría que volver a la idea de que un privado entre a gestionar la empresa?

Hay varias cosas. Si uno comienza a segmentar los negocios de Petro-Perú, ve un oleoducto norperuano que tiene muchos problemas. Hay años en los que ha costado US$100 millones y realmente pasa por ahí poco o nada. Además, es una locura que Petro-Perú invierta en exploración.

No tiene músculo.

No tiene y tampoco recursos. Entonces, tienes que salirte de exploración y el oleoducto entregárselo a alguien. La empresa tampoco tiene estaciones de servicios propias. Todo lo que es la parte de distribución y de terminales lo podrías ceder, con lo cual te quedas con la refinería pura. Pero la refinería pura no se puede sostener. Si alguien te gira un cheque, ¿cuánto vale esa compañía? Probablemente tendrías que darle un cheque a alguien para que se la lleven.

El INEI publicó las últimas cifras de pobreza del 2024. Se ha reducido la pobreza en el Perú, pero una realidad que se consolida es que la pobreza se concentra en la zona urbana. El gobierno no la ataca de una manera específica. ¿Ve que esto pueda afectar la economía en el largo plazo?

Una economía que crece más o menos 3% va a tardar muchos años para revertir esos indicadores de pobreza. Cuando uno compara las cifras con los indicadores de pobreza del 2019, estamos por arriba. Han sido cinco años duros entre la pandemia, la crisis internacional, la salida de Castillo y los temas climáticos 2023. Para que esa pobreza disminuya, la economía tiene que crecer, pero 3% es insuficiente. Hay que regresar al 5%, por lo menos.

Hoy suena utópico, aunque como país nos va mejor que otros en la región.

Sí, pero 3% es insuficiente para los 33 millones de peruanos y el 27% de pobreza.

¿Pero es real pensar que con todo este ambiente político preelectoral podemos llegar a un 5%?

Sin inversión privada no la hacemos. Sin grandes proyectos y demás es muy difícil lograrlo. Nosotros hemos entrevistado a CEO de compañías en el Perú y creen que van a tener ingresos importantes, utilidades y han hecho CAPEX importantes también. Pero, es mucho el CAPEX de mantenimiento. Tienes que estar actualizado, tienes que modernizar, tienes que hacer eficiencias y por eso inviertes, pero las mega inversiones, los nuevos proyectos, son pocos.

¿Se ha visto atacada la inversión privada en los últimos años?

Castillo fue un poco el punto de quiebre, nos olvidamos de los grandes proyectos, de los megaproyectos.

En minería no hay ningún nuevo proyecto.

¿Has escuchado de un megaproyecto de US$ 5 mil millones en los últimos cinco años?

Yanacocha Sulfuros era poco más de US$2 mil millones y no vio la luz.

La sumatoria de proyectos mineros sí es importante, no es menor, pero no hay un solo proyecto minero de US$4 mil o US$5 mil millones.

La minería ilegal es un tema que frena el desarrollo del sector.

Los números son una locura. Se podrían llegar a las 60 toneladas de exportación de oro ilegal. Claro, no tienen el costo de un Yanacocha, pero imagina si esos US$10 mil millones estuvieran pagando impuestos. Es mucho dinero, ahí es cuando digo, ¿dónde está la inteligencia? “Diario El Comercio. Todos los derechos reservados.”

A pesar del entorno, los CEO esperan crecimiento a doble dígito en ingresos y utilidades en el 2025, expectativa más optimista que en años anteriores. Los CEO encuestados esperan un crecimiento promedio de 11.3% en ingresos y 11.8% en utilidades para el 2025, por encima de las expectativas que tenían al inicio de los tres años anteriores. La expectativa de crecimiento es mayor en empresas vinculadas a la minería y a servicios financieros.

Para cumplir sus metas de crecimiento en un entorno retador, los CEO priorizarán tres grandes estrategias: (i) mejora de eficiencia y reducción de costos, (ii) crecimiento en el mercado local, (iii) expansión a través de internacionalización

El 57% de los CEO tiene a la mejora en eficiencia y reducción de costos como una de sus principales tres prioridades para los siguientes doce meses. Esta estrategia se ha ubicado como la principal prioridad de los CEO desde el 2022, año en que inició el estudio. Luego de años de ajustes, existe menos espacio para ‘quick wins’ en eficiencia o reducciones generalizadas de costos. Este año, las empresas priorizarán iniciativas de eficiencia como la mejora en planificación y control de costos (72%), inversión en automatización de operaciones (56%), estandarización de procesos internos (55%) y negociación con proveedores para ahorros en compras (54%).

Las estrategias de crecimiento han cobrado mayor importancia en la agenda de los CEO para los siguientes doce meses. Así, el 56% de los CEO considera al crecimiento orgánico a nivel local como una de sus principales prioridades, el mayor porcentaje desde que se realiza la encuesta. Las empresas están buscando crecer a través de nuevos productos/servicios, nuevos segmentos de clientes, nuevas geografías o nuevos negocios. Por ejemplo, el Grupo Aje, que ingresó al segmento de tiendas de descuento con Tiendas de Ahorro 3A en junio del 2024, y alcanzó 100 tiendas a inicios de año, seguirá apostando por el crecimiento de este formato este año. Por su parte, a fines del 2023, Yape diversificó sus ingresos lanzando el negocio de créditos. A fines del 2024 había otorgado préstamos a 1.6 millones de clientes y espera alcanzar 5 millones de peruanos beneficiados con préstamos al 2026.

Los CEO siguen apostando por la expansión internacional para diversificar sus ingresos. Así, 23% considera la expansión a otras geografías como una de sus tres principales prioridades para este año. Además de destinos como Chile, Colombia y Ecuador, las empresas peruanas están explorando nuevos destinos para la internacionalización como México y EE. UU, mientras que Argentina ha vuelto a colocar en el radar. Por ejemplo, luego de su rápido crecimiento en Perú, Aruma anunció que planea llegar a tener 25 tiendas en Colombia y 10 tiendas en México a fines del 2025. Por su parte, Grupo Intercorp adquirió supermercados Erbi en Chile a fines del 2024, y espera hacer despegar el formato de tienda de conveniencia en un mercado donde aún no ha funcionado. Mientras que Gloria aumentó su participación en Ecuador con la adquisición de los negocios lácteos y de jugos de Nestlé Ecuador (Ecuajugos).

Un habilitador importante para los planes de corto y mediano plazo de las empresas será el uso de nueva tecnología. En particular, el uso de inteligencia artificial (IA) ha cobrado mayor importancia en las discusiones de iniciativas estratégicas de las empresas. Sin embargo, su adopción aún es baja: tan solo uno de cada cuatro CEO mencionó que ha avanzado por lo menos algo en el uso de IA en sus empresas. El mayor uso de IA ha sido en las áreas de ventas/comercial, operaciones y marketing y las aplicaciones priorizadas están orientadas a mejorar la atención del cliente, gestión comercial, automatizar tareas administrativas y brindar herramientas para aumentar la productividad de los equipos.

En el entorno actual, será clave que las empresas cuentan con una gestión integral de riesgos que les permita ajustar su plan ante cambios significativos en el entorno. El éxito en un contexto de incertidumbre como el actual radica en la velocidad de adaptación de la estrategia y la toma de decisiones oportuna.

Las empresas continuarán con sus planes de negocio en un año preelectoral

Por Javier Tabata, socio de Consultoría de Negocios en APOYO Consultoría

A diferencia de otros procesos electorales, un 67% de los CEO encuestados piensan mantener sus planes de negocios y no suspender sus decisiones claves durante el 2025. Sin embargo, las empresas han tomado algunas medidas como adelantar sus inversiones, asegurar el financiamiento, mejorar su liquidez y mantener su eficiencia interna de cara a las elecciones del próximo año.

Si antes era posible proyectar algunos escenarios futuros, el entorno actual es cada vez más volátil. Ante un panorama electoral todavía incierto, las empresas van a esperar a tener mayor claridad de quien será el nuevo presidente del Perú para ajustar sus planes.

Adicionalmente, algunos empresarios ven las elecciones del 2026 como una oportunidad de crecer de forma inorgánica y consolidar su posición en el mercado mediante la compra de otra empresa a un valor o múltiplo atractivo.

El retail moderno ha tenido un significativo desarrollo en las últimas décadas, gracias al crecimiento de la clase media y a la expansión de las principales ciudades, que produjeron una mayor densidad poblacional.

Examina a una clase política pauperizada que representa a las actividades ilegales antes que a las demandas ciudadanas; a un Estado que sobrerregula a la gran empresa, pero no fiscaliza a las economías criminales; y a una élite polarizada que perdió el sentido común.

¿Cómo explicar una foto del momento?

Hay tres ámbitos moviéndose en distintas direcciones. Una economía que viene recuperándose, y es una recuperación extensiva. Buena parte, si no todas las actividades, están mejorando a un ritmo bajo de 3% o 4%, pero están mejorando. Una economía que muestra resiliencia, pese a todo. Luego, una degradación creciente del Estado con una incursión de la economía ilegal y de la corrupción que mellan su capacidad. Y, en tercer lugar, lo que contamina lo anterior, que es la pauperización de nuestra política, que vivimos desde hace cinco años y no termina de tocar fondo. Cuando la institucionalidad política no funciona, contamina el Estado, lo penetra y debilita, y repercute en la economía, que podría crecer mucho más. En esta degradación del Estado y pauperización de la política confluyen los principales problemas de hoy, como la inseguridad ciudadana. Eso resume la incompetencia de nuestra política y la degradación de un Estado incapaz de responder.

¿La crisis de representación y la degradación del Estado tienen como consecuencia la pauperización del sistema?

Sí. Nos podríamos remontar a Lava Jato. Lava Jato rompió todas las estructuras de la clase política y desapareció a todo el elenco estable de la política peruana de este siglo. Pero, en los últimos cinco años, la sociedad y la institucionalidad han sido sometidas a un estrés extremo. Primero, por una pandemia muy mal manejada que destrozó la economía y reveló las deficiencias del sistema de salud. Seguido por un gobierno de Pedro Castillo que quebró la confianza del país al hacernos ver algo que creíamos imposible: que una persona sin absolutamente ninguna capacidad para manejar el país, sin ninguna experiencia ni competencia, y encima corrupto, podía ser elegida presidente. No lo teníamos en el radar. Luego, los shocks externos de la guerra de Ucrania y Rusia, lo que debilitó las economías y generó inflación y altas tasas de interés. Y un gobierno extremadamente mediocre como el de Dina Boluarte. Le corresponde terminar su mandato, pero tiene apenas 4% de aprobación y una falta de pericia absoluta para gobernar.

Y, además, hay un Perú paralelo informal que crece.

Sí. Lo que ocurre, sobre todo en el gobierno de Castillo, es un empoderamiento de las economías ilegales e informales. La fragilidad institucional les permite penetrar en el Ejecutivo y Legislativo con suma facilidad. Tenemos una economía ilegal minera que ha crecido de manera desproporcionada y que tiene un poder muy relevante. Los transportistas informales también tienen su minibancada y presencia en el Ejecutivo, van logrando cosas que no deberían.

Y encima de todo viene el sicariato y la extorsión…

Y no estoy hablando ya de la extorsión y de las economías criminales. Solo de cómo las economías informales penetran el Estado y sacan prebendas. Si no lo frenamos, van a desplazar cada vez más a la economía legal. Dado el poder económico que tienen y el tipo de congresistas que tenemos, se han dado cuenta de que es muy fácil comprarlos. Para el Perú, el mayor riesgo de mediano y largo plazo es que la economía ilegal desplace a la economía formal. Hoy, las representaciones de la economía ilegal tienen mayor peso político en el Congreso que los gremios empresariales formales. Y eso es pésimo para el país.

¿La minería formal no puede hacer lobby para sus proyectos?

Hay una asimetría en las armas con que uno juega. A la economía formal se le aplican estándares laborales, ambientales, tributarios y regulatorios de primer mundo. A los otros, ninguno. Y las ONG ambientalistas miran a un lado y se tapan los ojos. Sacar un proyecto toma diez años, desde que encuentras el yacimiento hasta la primera tonelada de mineral. Diez años con toda la permisología, si no más.

El doble estándar se replica. Si se caía el techo de un centro comercial pirata, el tipo se fuga y no hay a quién reclamar.

Ocurre en toda actividad productiva. Los taxis formales pasan revisión técnica, SOAT, multas, etcétera, pero los colectivos informales hacen lo que quieren y no pasa nada. Un escenario bien complejo y un momento crítico. Hemos denostado a la gran empresa. La han convertido en una mala palabra. Bueno, pues, la gran empresa genera el 57% del empleo formal. Paga el 78% de los tributos. Genera el 80% del PBI. Esa es la gran empresa. Y cumple los estándares ambientales, tributarios, regulatorios, laborales. La Sunat tiene oficinas instaladas dentro. Sunafil le cae todos los días. Ya quisiéramos atraer más grandes empresas. Pero la hemos denostado y le abrimos la cancha a la ilegalidad.

Pero los temas se retroalimentan. Al minero ilegal le conviene que la mina formal sea tan difícil.

Es correcto. Hoy se entra a política a hacer dinero. Hasta le mochan el sueldo a sus asesores. Ser gobernador regional o alcalde es ver cómo me hago rico. A eso se entra.

Hay una lógica extorsiva. El alcalde extorsiona a la bodega, el congresista extorsiona a su asesor, el Congreso extorsiona a la presidenta con censurar al ministro. Y es el mundo formal.

Absolutamente. En el resto del mundo los gobiernos locales compiten por atraer inversión privada. Acá son enemigos de la inversión. Hemos perdido el sentido común. Dos cosas hemos perdido en estos cinco años. Primero, la ilusión por el futuro. Pedro Castillo robó mucho, pero lo que más nos robó fue esta sensación de futuro que primó en el Perú. Entre el 93 y el 2019 los peruanos siempre pensábamos que el siguiente año iba a ser mejor. Con todas las deficiencias y problemas, había un sentido de futuro. Y estaba en las encuestas: la sensación de Perú progresando. Lo sentíamos en nuestras economías familiares, evidentemente unos más que otros. Esto se ha perdido. Y, cuando uno pierde la ilusión por el futuro, deja de creer en el Estado. “Yo estoy por mi cuenta, el Estado no me va a dar nada y yo tampoco le doy nada. No respeto las reglas de convivencia. Desconfío y me vuelvo cínico. Me importa un rábano lo que pasa. ¿Quién va a ser presidente del Perú en 2026? No me importa porque va a ser lo mismo”. Tenemos que revertir esa pérdida de ilusión. Y la segunda cosa que hemos perdido, más a nivel de élites y políticos, es el sentido común. ¿Cuál es la agenda del país? ¿Cuáles son los problemas del Perú? Estamos discutiendo las cirugías de la presidenta. Es ridículo y absurdo. Y nos desgastamos en eso. Hay una agenda que no abordamos. El Estado colapsado, el fallido proceso regional, las falencias desnudadas por la pandemia… ¿Qué están haciendo para que no pase lo mismo que en 2020? Absolutamente nada.

¿Cómo se ve el horizonte del 2026?

Si en periodos electorales normales nos ha costado tener capacidad de predicción, hoy es imposible. Hay un voto un poco más pragmático en Lima y parte del norte. Hay otro voto más identitario, de la sierra y el sur. Ojalá haya alguien que responda a los dos con algún tipo de solución. Yo me contentaría no con un presidente inspiracional que vaya a revolucionar y cambiar el Perú. Ya estoy viejo para soñar con eso. Yo solo quiero un presidente normal que respete la democracia, el Estado de derecho y la economía de mercado. Que nombre buenos ministros, tenga una agenda y sea honesto, sobre todo. Que ponga sensatez y sentido común a las políticas públicas, que nos ayude a recuperar la ilusión por el futuro. ¿Podemos tener, ojalá, ese presidente normalito? El otro riesgo es el Congreso. Ya vemos el daño que hace la agenda destructiva de las actividades ilegales. Nos jugamos mucho en las siguientes elecciones. La inversión privada se está recuperando. Entre  2023 y 2024 se han entregado en concesión compromisos de inversión en APP por US$7,000 millones. Hay todavía confianza en la economía peruana. Pero, si en 2026 volvemos a votar como en 2021, el panorama es bastante oscuro.

Es probable que se repita. La derecha sigue fragmentada.

Definitivamente. Absolutamente toda la izquierda se aupó al gobierno de Castillo, gobierno absolutamente incompetente con un nivel de corrupción masivo. Finalmente, acabó en un golpe de Estado. Y esa izquierda hoy día finge demencia, se aleja de lo que eligió y quiere cambiar la narrativa como que no fueron parte, cuando fueron absolutamente parte del desastre del gobierno de Castillo. Es increíble. Ojalá la gente tenga memoria.

Pero la izquierda le está ganando la calle a la derecha.

La derecha adolece de liderazgos. El Perú adolece de liderazgos. La derecha no tiene hoy día nadie que articule razonablemente un discurso que proponga soluciones a los reales problemas del país.

La polarización también afecta el sentido común. No importan la eficiencia del exministro del Interior, sino si ataca a caviares o la DBA.

Absolutamente. Hoy día, más que la idea o la propuesta, importa quién la dice. Si la dice un extremo y estoy al otro, la voy a vapulear con o sin razón. Yo tengo una inmensa distancia con el alcalde de Lima. No apruebo su gestión y tengo mis reparos. Pero consigue la donación de los trenes de California que arreglarían el problema de 200,000 ciudadanos y deberíamos estar pensando cómo ponerlos en operación lo más pronto posible. Y te puedo poner ejemplos al revés. No hay debate de ideas ni de políticas públicas. Y en lo poco que hay hemos perdido el sentido común.

Los ilegales extorsionan informales. Sorprende que la derecha no marche con ese capitalismo popular. La izquierda sí está ahí.

Me da la impresión de que las fuerzas tradicionales políticas peruanas se han quedado en el debate ideológico. Se han quedado en esta polarización que me comentabas, y no están sintonizando con lo que quiere la gente. La gente, hoy día, quiere que les solucionen los problemas más inmediatos. Y el más inmediato es la inseguridad y sobre todo la extorsión, una extorsión que golpea sobre todo a los sectores populares, a los pequeños negocios. Hay una falta de sintonía absoluta entre lo que la población demanda y lo que la clase política tradicional está ofertando. Hay una brecha ahí difícil de entender, porque eso es lo que la gente quiere que le solucionen ya. Y es terrible porque en un país donde tenemos los niveles de informalidad que tenemos, donde la gente gana su remuneración día a día, es esa gente la que está sufriendo la extorsión. La extorsión es un robo. Y la respuesta del Estado es el servicio policial obligatorio. Eso es ridículo. No se sostiene. ¿Esa es la respuesta del Estado a la extorsión? ¿Así vamos a combatir lo que requiere no fuerza, sino inteligencia? Madre mía.

Por ejemplo, en retail, Parque Arauco adquirió Minka por S/381 millones, consolidando su presencia en el sector inmobiliario comercial. En el sector financiero, los accionistas mayoritarios de Grupo EFE compraron la participación de Linzor Capital Partners, reafirmando su compromiso con la expansión del negocio. En minería, la china Guangdong Hongda adquirió el 51% de Explosivos del Sur (Exsur), fortaleciendo su posición en la cadena de suministro. Por su parte, en banca, Banco Santander adquirió CrediScotia Financiera, ampliando su oferta de productos en el país.

El aumento en las transacciones no se debe únicamente a factores internos de las empresas, como la necesidad de materializar los rendimientos de sus inversiones, la búsqueda de crecimiento inorgánico o la creación de sinergias operativas. También responde a un entorno económico favorable que ha abierto una ventana de oportunidades. Las menores tasas de interés han incrementado el valor de las compañías al disminuir el costo del capital y mejorar las condiciones de financiamiento. A su vez, la menor percepción de riesgo país ha aumentado la confianza de los inversionistas, incentivando más transacciones. Sin embargo, esta ventana podría cerrarse si surgen fuentes de incertidumbre, como las elecciones en Perú o las políticas comerciales de Donald Trump, que podrían afectar el entorno de inversión en el mediano plazo. Para los ejecutivos y accionistas, reconocer el impacto de estos factores exógenos en las valorizaciones es clave para anticipar oportunidades de compra, venta o fusión de empresas.

Factores externos y su impacto en la tasa de descuento

El menor costo de la deuda responde a las sucesivas reducciones en la tasa de interés de referencia del BCRP, que pasó de un máximo de 7.75% en enero de 2023 a 4.75% en 2025, mientras que el financiamiento corporativo en soles pasó de 8.32% a 5.90% y el financiamiento en dólares, de 7.30% a 6.40%. Estas reducciones han contribuido a una mayor valorización de las empresas a través de tres efectos clave: (i) un menor costo del capital, que incrementa el valor presente de los flujos de caja; (ii) menor costo de la deuda, facilitando proyectos de mediano y largo plazo y optimizando inversiones en CAPEX.; y (iii) mayor liquidez disponible, al reducirse los gastos financieros y fortalecer la estructura financiera.

Por otro lado, la rebaja de la calificación crediticia de Perú (BBB a BBB-) ha elevado la percepción de riesgo, impulsando mayores retornos exigidos por los inversionistas. Mientras las empresas financieramente sólidas acceden a financiamiento a menores tasas, aquellas con alta deuda enfrentan mayores costos. Además, las elecciones de 2026 podrían aumentar la incertidumbre.

El riesgo país sigue siendo clave en la tasa de descuento. Tras la volatilidad durante el gobierno del expresidente Pedro Castillo, el EMBIG Perú cayó de 203 pbs en 2021 a 157 en enero de 2025, reduciendo el costo de capital.

El entorno global también juega un papel clave en la valorización de las empresas. La presidencia de Donald Trump ha traído cambios en la política comercial de EE. UU., impactando los mercados emergentes y generando presión sobre el financiamiento de empresas exportadoras. En contraste, China sigue aumentando su inversión en Perú, especialmente en sectores como minería e infraestructura, lo que ha brindado estabilidad en estas industrias.

Además, otros factores como la liquidez en los mercados financieros, el tamaño de la empresa y la regulación sectorial también influyen en la tasa de descuento y en la percepción de riesgo por parte de los inversionistas.

Oportunidades y estrategias para los líderes empresariales

Si bien el entorno macroeconómico influye significativamente en la valorización de las empresas y abre ventanas de oportunidad para la compra, venta o fusión de compañías, los CEO y accionistas pueden tomar medidas estratégicas para maximizar su valor. No se trata solo de aprovechar un buen momento de mercado, sino de fortalecer el negocio para hacerlo más atractivo para inversionistas.

En este contexto, es clave optimizar la estructura de capital y refinanciar deuda en mejores condiciones para reducir costos financieros. Además, fortalecer la rentabilidad operativa, mejorar la eficiencia en la gestión de recursos y mantener una estrategia clara de crecimiento contribuirán una mejor valorización de la empresa en el tiempo. También, implementar estrategias de exit planning y preparación para potenciales transacciones permitirá a los accionistas adelantarse a las oportunidades y obtener mejores valorizaciones.

Aunque los factores externos no pueden controlarse, las decisiones internas sí pueden marcar la diferencia. Una estrategia financiera bien estructurada permitirá mitigar el impacto de la volatilidad y fortalecer la competitividad empresarial en un entorno dinámico.

Columna de Opinión

Las tasas de interés están cayendo, lo que abre oportunidades para las empresas: refinanciar deuda en mejores condiciones, reducir el costo financiero y embarcarse en financiamientos para potenciar crecimiento. Un menor costo de la deuda disminuye el costo del capital, volviendo a las empresas más atractivas para inversionistas. En los últimos años compañías optaron por financiamientos de corto plazo debido al alto costo del crédito. Hoy, con tasas más bajas, refinanciar puede fortalecer la estructura financiera en el mediano plazo y mejorar la capacidad de crecimiento.

Sin embargo, la valorización de una empresa no depende solo de su desempeño interno, sino también de factores externos como tasas de interés, riesgo país y condiciones de mercado global. Aunque la baja de tasas reduce el costo del capital, la incertidumbre política y económica sigue afectando la inversión. Las elecciones en Perú y la política comercial de EE. UU. pueden modificar las condiciones de financiamiento en el futuro.

No se trata solo de aprovechar el momento, sino de construir empresas con visión de largo plazo. Una estrategia financiera sólida marcará la diferencia entre compañías que solo navegan la coyuntura y aquellas que logran consolidarse y generar valor sostenible.

El año comenzó con una paradoja sobre cómo sienten las familias la economía. A escala individual perciben mejoras, pero a escala colectiva consideran que el país retrocede. La clave para resolver este acertijo está en entender las implicancias que la mejora de la economía y el deterioro de la política tienen sobre las familias.

Hacia el cierre del 2024, se notó un alivio en la situación económica de los hogares. La capacidad adquisitiva mejoró el año pasado por dos razones. Primero, la inflación promedio se moderó, pasando de 6,3% en el 2023 a 2,4% en el 2024, lo que redujo la presión sobre los presupuestos familiares. Segundo, el empleo formal privado creció desde la segunda mitad del año pasado, impulsado por el rebote agroexportador y la mejora paulatina en la inversión privada.

Estos avances han reducido la percepción de deterioro económico. En diciembre del 2023, el 47% de los peruanos afirmaba que su situación había empeorado; un año después, esta cifra cayó al 32%, según una encuesta de Ipsos encargada por Apoyo Consultoría. La mejora fue más notoria en los sectores de menores ingresos, particularmente favorecidos por la caída en los precios de alimentos perecibles, que representan una proporción importante de su gasto, y por la recuperación del empleo en agro y construcción.

Más importante aún, las expectativas de las familias han mejorado. Un 41% de los hogares espera que su situación económica mejore en los próximos 12 meses, el nivel más alto en años recientes, sobre todo en el segmento socioeconómico E.

Todo indica que el crecimiento del empleo y los salarios reales se consolidará en el 2025, con un mayor impulso proveniente de los sectores de menores ingresos. Esto favorecerá el gasto en rubros como alimentos, vivienda social y mejoramiento del hogar, y contribuirá a reducir en algo la desigualdad y la pobreza monetaria.

Sin embargo, a pesar de estas mejoras individuales, la mayoría de las familias no percibe que el país esté progresando. De hecho, el 63% de los peruanos cree que el país está retrocediendo, un nivel de pesimismo mayor al registrado durante la pandemia.

Esta sensación responde, en gran medida, al evidente deterioro político e institucional. El gobierno de Dina Boluarte y el Congreso cerraron el 2024 con niveles de aprobación históricamente bajos, convirtiéndose en el gobierno más impopular de América Latina. Esto es el reflejo de la incapacidad e indolencia del Estado para atender las demandas ciudadanas, especialmente en materia de seguridad, cuyo deterioro ha llevado, por ejemplo, a que los peruanos salgan a la calle con menor frecuencia, eviten salir después de cierta hora o cambien sus rutas habituales.

Así, mientras la economía muestra señales de recuperación, la sensación de retroceso colectivo y la crisis de confianza persisten. Pero no hay cuerdas separadas, sin mejoras en el panorama político e institucional, la recuperación económica, tanto a escala individual como colectiva, se verá muy limitada e incluso podría revertirse.

En conversación con Gestión, Hugo Santa María, socio y economista jefe de Apoyo Consultoría, realiza un repaso sobre la actualidad de la economía peruana y de los riesgos hacia adelante. Además de la expectativa con vista al año electoral, insiste en que la inseguridad está poniendo en “jaque” a las familias y a los negocios.