Por ejemplo, en retail, Parque Arauco adquirió Minka por S/381 millones, consolidando su presencia en el sector inmobiliario comercial. En el sector financiero, los accionistas mayoritarios de Grupo EFE compraron la participación de Linzor Capital Partners, reafirmando su compromiso con la expansión del negocio. En minería, la china Guangdong Hongda adquirió el 51% de Explosivos del Sur (Exsur), fortaleciendo su posición en la cadena de suministro. Por su parte, en banca, Banco Santander adquirió CrediScotia Financiera, ampliando su oferta de productos en el país.

El aumento en las transacciones no se debe únicamente a factores internos de las empresas, como la necesidad de materializar los rendimientos de sus inversiones, la búsqueda de crecimiento inorgánico o la creación de sinergias operativas. También responde a un entorno económico favorable que ha abierto una ventana de oportunidades. Las menores tasas de interés han incrementado el valor de las compañías al disminuir el costo del capital y mejorar las condiciones de financiamiento. A su vez, la menor percepción de riesgo país ha aumentado la confianza de los inversionistas, incentivando más transacciones. Sin embargo, esta ventana podría cerrarse si surgen fuentes de incertidumbre, como las elecciones en Perú o las políticas comerciales de Donald Trump, que podrían afectar el entorno de inversión en el mediano plazo. Para los ejecutivos y accionistas, reconocer el impacto de estos factores exógenos en las valorizaciones es clave para anticipar oportunidades de compra, venta o fusión de empresas.

Factores externos y su impacto en la tasa de descuento

El menor costo de la deuda responde a las sucesivas reducciones en la tasa de interés de referencia del BCRP, que pasó de un máximo de 7.75% en enero de 2023 a 4.75% en 2025, mientras que el financiamiento corporativo en soles pasó de 8.32% a 5.90% y el financiamiento en dólares, de 7.30% a 6.40%. Estas reducciones han contribuido a una mayor valorización de las empresas a través de tres efectos clave: (i) un menor costo del capital, que incrementa el valor presente de los flujos de caja; (ii) menor costo de la deuda, facilitando proyectos de mediano y largo plazo y optimizando inversiones en CAPEX.; y (iii) mayor liquidez disponible, al reducirse los gastos financieros y fortalecer la estructura financiera.

Por otro lado, la rebaja de la calificación crediticia de Perú (BBB a BBB-) ha elevado la percepción de riesgo, impulsando mayores retornos exigidos por los inversionistas. Mientras las empresas financieramente sólidas acceden a financiamiento a menores tasas, aquellas con alta deuda enfrentan mayores costos. Además, las elecciones de 2026 podrían aumentar la incertidumbre.

El riesgo país sigue siendo clave en la tasa de descuento. Tras la volatilidad durante el gobierno del expresidente Pedro Castillo, el EMBIG Perú cayó de 203 pbs en 2021 a 157 en enero de 2025, reduciendo el costo de capital.

El entorno global también juega un papel clave en la valorización de las empresas. La presidencia de Donald Trump ha traído cambios en la política comercial de EE. UU., impactando los mercados emergentes y generando presión sobre el financiamiento de empresas exportadoras. En contraste, China sigue aumentando su inversión en Perú, especialmente en sectores como minería e infraestructura, lo que ha brindado estabilidad en estas industrias.

Además, otros factores como la liquidez en los mercados financieros, el tamaño de la empresa y la regulación sectorial también influyen en la tasa de descuento y en la percepción de riesgo por parte de los inversionistas.

Oportunidades y estrategias para los líderes empresariales

Si bien el entorno macroeconómico influye significativamente en la valorización de las empresas y abre ventanas de oportunidad para la compra, venta o fusión de compañías, los CEO y accionistas pueden tomar medidas estratégicas para maximizar su valor. No se trata solo de aprovechar un buen momento de mercado, sino de fortalecer el negocio para hacerlo más atractivo para inversionistas.

En este contexto, es clave optimizar la estructura de capital y refinanciar deuda en mejores condiciones para reducir costos financieros. Además, fortalecer la rentabilidad operativa, mejorar la eficiencia en la gestión de recursos y mantener una estrategia clara de crecimiento contribuirán una mejor valorización de la empresa en el tiempo. También, implementar estrategias de exit planning y preparación para potenciales transacciones permitirá a los accionistas adelantarse a las oportunidades y obtener mejores valorizaciones.

Aunque los factores externos no pueden controlarse, las decisiones internas sí pueden marcar la diferencia. Una estrategia financiera bien estructurada permitirá mitigar el impacto de la volatilidad y fortalecer la competitividad empresarial en un entorno dinámico.

Columna de Opinión

Las tasas de interés están cayendo, lo que abre oportunidades para las empresas: refinanciar deuda en mejores condiciones, reducir el costo financiero y embarcarse en financiamientos para potenciar crecimiento. Un menor costo de la deuda disminuye el costo del capital, volviendo a las empresas más atractivas para inversionistas. En los últimos años compañías optaron por financiamientos de corto plazo debido al alto costo del crédito. Hoy, con tasas más bajas, refinanciar puede fortalecer la estructura financiera en el mediano plazo y mejorar la capacidad de crecimiento.

Sin embargo, la valorización de una empresa no depende solo de su desempeño interno, sino también de factores externos como tasas de interés, riesgo país y condiciones de mercado global. Aunque la baja de tasas reduce el costo del capital, la incertidumbre política y económica sigue afectando la inversión. Las elecciones en Perú y la política comercial de EE. UU. pueden modificar las condiciones de financiamiento en el futuro.

No se trata solo de aprovechar el momento, sino de construir empresas con visión de largo plazo. Una estrategia financiera sólida marcará la diferencia entre compañías que solo navegan la coyuntura y aquellas que logran consolidarse y generar valor sostenible.

Hace pocos años, pensar en reperfilar, reprogramar o reestructurar la deuda financiera era pensar en una medida para preservar la liquidez de la empresa y mantener el negocio en marcha. Cuatro años después, las condiciones han cambiado.

La planificación financiera es un proceso esencial para la gestión empresarial, el cual implica una evaluación exhaustiva de la situación financiera actual de la compañía y elaboración de un plan futuro que considera tanto las expectativas de generación de ingresos como el cumplimiento del pago de todo tipo de obligaciones y las necesidades de financiamiento.

En esa línea, la planificación financiera proactiva permite adoptar, oportunamente, una estrategia que adecúe la posición financiera de las empresas a las demandas que requieren los planes de negocio. Aquí, el proceso de creación de valor consiste en identificar las condiciones financieras actuales y “dar un paso atrás” para ver el panorama más completo, anticipándose a futuras necesidades de recursos financieros considerando los distintos escenarios que se pueden venir.

Esta planificación se convierte en una herramienta clave para adaptarse a los cambios y desafíos que plantea el mercado actual. No se trata solo de asegurar la viabilidad y solvencia de la empresa, sino también de identificar oportunidades para crear valor. APOYO Consultoría -en una reflexión elaborada por Juan Antonio Colmenares y Mauricio Concha Zegarra, compartido en exclusivo con Gestión- dan una mirada sobre este tema.

Cambios

Hace pocos años, pensar en reperfilar/reprogramar/reestructurar la deuda financiera era pensar en una medida para preservar la liquidez de la empresa y mantener el negocio en marcha. La pandemia del COVID-19 provocó una situación de incertidumbre generalizada que exigió a las empresas tomar decisiones de manera rápida para asegurar la sostenibilidad del negocio.

Cuatro años después, las condiciones de mercado han cambiado, y la reprogramación/reestructuración de las obligaciones financieras adopta un papel menos defensivo; más bien, se convierte en una oportunidad en un contexto de menores tasas de interés, por ejemplo.

Desde el punto de vista de condiciones de financiamiento, los últimos años han sido años “duros”. Hoy se abren ventanas de oportunidad para (i) aprovechar las tendencias de menores tasas de interés y apetito de algunas instituciones, no todas, por crecer en determinados segmentos también y (ii) alinear la posición financiera de la empresa con los planes de mediano y largo plazo de las compañías.

Entorno macroeconómico

Con respecto a las condiciones macroeconómicas actuales, se viene “configurando” una ventana para evaluar los financiamientos adquiridos recientemente y vencimientos de cuotas o instrumentos de deuda en los siguientes 18-24 meses.

En primer lugar, la inflación anual ha presentado una notable disminución, pasando de un máximo de 8.8% en junio 2022 hasta ingresar al rango meta de inflación del Banco Central de Reserva (BCR) entre 1% y 3%.

Entre enero y agosto 2023, la tasa de interés de referencia alcanzó su nivel más alto, situándose en 7.75%. Sin embargo, considerando la disminución de la inflación, el BCR ha podido flexibilizar su política monetaria con reducciones de la tasa de interés de referencia – situándose en 6.0% tras la última rebaja. El consenso espera más recortes en la tasa de interés del BCRP, pero quizá a un menor ritmo considerando la velocidad de respuesta de la Reserva Federal (Fed).

Por otro lado, las expectativas empresariales mostraron una mejora importante en marzo, aunque en abril hubo cierto retroceso. A pesar de la situación política actual, se mantiene el optimismo en el ámbito empresarial sobre un mejor desempeño económico. Hasta el momento, la percepción de inversionistas locales y extranjeros sobre la estabilidad política ha prevalecido, favoreciendo el entorno para los negocios. Más aún, considerando la recuperación gradual del consumo privado y mejores perspectivas hacia el segundo semestre.

Sin embargo, la rebaja reciente de la calificación crediticia de Perú por parte de S&P al pasar de BBB a BBB- puede afectar este entorno. Esta situación puede disminuir la confianza de los inversionistas privados y limitar el crecimiento económico por la inestabilidad política que atraviesa el país –más aún, considerando que ahora Perú se encuentra a una rebaja de perder el grado de inversión–.

Un tema relevante será también el vencimiento de los instrumentos de deuda en el mercado de capitales local que está cada vez más cerca. En los próximos cinco años vencerá el plazo del 50% de los bonos corporativos, lo cual representa un volumen de aproximadamente S/6,400 millones.

En particular, cerca del 30% de estos bonos alcanzarán su vencimiento entre 2025 y 2027, fechas que tendrán la turbulencia usual de los periodos electorales. ¿Estos bonos se podrán cancelar por nuevas emisiones en el mercado de capitales? ¿Los bancos podrán reemplazar estos financiamientos?

Rol de la banca múltiple

En un contexto de fuertes vencimiento en el mercado de bonos corporativos y con las AFP siendo más selectivas, la banca corporativa aparece como un actor clave en esta dinámica al representar una alternativa viable de financiamiento que capitaliza su conocimiento del mercado local y los riesgos inherentes. En este contexto desafiante, la banca corporativa privada se posiciona como una oportunidad para las empresas que necesitan reestructurar su financiamiento o buscar nuevas vías de capitalización en un mercado golpeado.

Por otro lado, es importante destacar la baja actividad en las emisiones de bonos corporativos en el mercado de capitales peruano durante los últimos tres años (2021-2023), periodo en el que se registraron apenas siete emisiones por un monto agregado de S/692 millones. Este resultado contrasta notablemente con el periodo de 2018-2020, que experimentó una actividad significativamente mayor, con 32 emisiones que sumaron un monto agregado de S/10,894 millones, lo cual representa más de 15x veces el monto levantado entre 2021 y 2023. La explicación pasa por entender la dinámica de la economía en su conjunto: ante mayores expectativas de crecimiento de la economía, mayores planes de inversión y, por tanto, mayores necesidades de financiamiento. Hoy, ante el escenario de mayores amortizaciones de bonos, con unas AFP mucho más selectivas, se ve el espacio para que el financiamiento bancario sea la opción más utilizada como fuente de financiamiento.

Oportunidades para los CFO

Las condiciones en el mercado de financiamientos están mejorando en términos de menores tasas de interés y mayor velocidad de respuesta de las entidades bancarias en la evaluación y desembolso de los créditos. Este contexto ofrece una ventana de oportunidad para adecuar la posición financiera de la compañía a los objetivos de la planificación financiera a través de tres ámbitos: la gestión del capital de trabajo;  financiamiento de crecimiento inorgánico; y reestructuración de deuda.

Gestión financiera anticipada

Una gestión financiera anticipada y bien diseñada no solo asegura la sostenibilidad del negocio, sino que también sitúa estratégicamente a las empresas para aprovechar la oportunidad de reestructurar sus obligaciones, dice APOYO Consultoría. Es decir, renegociar los términos de préstamos actuales o explorar nuevas fuentes de financiamiento con condiciones más beneficiosas (principalmente en plazo o estructura de pagos).

La flexibilidad se convierte en un activo esencial

En un mercado global en constante cambio, la flexibilidad se convierte en un activo esencial para las empresas. Constantemente nos enfrentamos a factores externos que pueden afectar la trayectoria de crecimiento de las empresas. Según el impacto que puedan tener estos factores externos en los negocios, las compañías pueden afrontarlas como una oportunidad o una amenaza. En ese contexto, la flexibilidad destaca como una capacidad para capitalizar rápidamente las oportunidades y minimizar el riesgo que puedan traer las amenazas en un entorno dinámico.

Por ejemplo, al inicio de la pandemia, las compañías que demostraron tener una planificación financiera proactiva lograron no solo preservar la liquidez sino también adecuar el capital de trabajo a la nueva realidad. La planificación de caja de corto plazo fue prioritaria. La rapidez de respuesta y flexibilidad les posibilitó evaluar múltiples opciones para buscar asegurar la continuidad de sus operaciones – entre ellas, la negociación efectiva con acreedores. Nuestra experiencia trabajando con estas empresas resalta cómo una rápida adaptación de la planificación financiera puede marcar la diferencia para conservar los recursos necesarios y evitar “apagar la luz”.

Con una mirada más de mediano y largo plazo, la planificación financiera proactiva no solo ayuda a preservar valor, sino que es una herramienta que puede brindar la flexibilidad para evaluar los impactos de cambios en las condiciones de mercado. Más aún, en un entorno de negocios competitivo, esta herramienta permite anticipar y estar en condiciones de ajustar las operaciones de manera más rápida.

Mercado de fusiones y adquisiciones

¿Cómo ha ido el apetito del mercado de M&A este año?

Vemos mayor aceleración en mandatos sell side en los últimos meses. Si bien Perú puede tener un freno, vemos que los inversionistas peruanos quieren monetizar inversiones. Para el inversionista típico que mira de fuera, la principal preocupación es el riesgo político. Hoy el tipo de cambio refleja el deterioro en el entorno de negocios. Para continuar esta reactivación de M&A, es fundamental recuperar la confianza del sector privado local e internacional, y eso va a ir de la mano de decisiones como designar pronto un directorio del BCR con sólidas credenciales.

¿Se ve actividad solo del lado ‘vendedor’ del mercado?

Está muy variado. Acabamos de tener una llamada con unos inversionistas de India que están buscando entrar a un sector nicho en Perú; entonces, también está activándose de buy side porque Perú ahora es más barato. El tipo de cambio hace que el poder adquisitivo de dólares sea más alto.

Lee la entrevista completa aquí: https://bit.ly/3mPDLxl