El año empezó algo frío para el mercado de M&A y en los últimos meses ya se ve mayor actividad. ¿Cómo evalúa el comportamiento del 2022?  En general más dinámico que el 2020 y el 2021. Por nuestro lado, tenemos muchos mandatos en stand by que se reactivaron durante el 2021 y se cerraron durante el 2022. Hay una aceleración, pero también es cierto que las transacciones están tomando más tiempo comparado con el escenario pre Covid, entonces los cierres también toman más tiempo. Parte de la demora en la transacción es porque los múltiplos o los valores implícitos de la transacción son menores.

¿Cuánto ha afectado el contexto de volatilidad local y global en las tasas de descuento a las que se valorizan las empresas?
Hay varios componentes. Uno es la tasa de riesgo país y eso se refleja en la tasa de descuento, que es más alta que antes. Otro componente importante es el efecto del tipo de cambio. Hoy hay mucha volatilidad y pone un componente de riesgo adicional. Y el otro tema es el costo del dinero. Definitivamente financiarse localmente o fuera tiene un costo de interés más alto, entonces también tiende a redundar en la mayor tasa de descuento. Entonces, tanto por el frente local como por el internacional, vemos una mayor presión a utilizar mayor tasa de descuento y por eso hoy los activos valen menos.

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Mercado de fusiones y adquisiciones

¿Cómo ha ido el apetito del mercado de M&A este año?

Vemos mayor aceleración en mandatos sell side en los últimos meses. Si bien Perú puede tener un freno, vemos que los inversionistas peruanos quieren monetizar inversiones. Para el inversionista típico que mira de fuera, la principal preocupación es el riesgo político. Hoy el tipo de cambio refleja el deterioro en el entorno de negocios. Para continuar esta reactivación de M&A, es fundamental recuperar la confianza del sector privado local e internacional, y eso va a ir de la mano de decisiones como designar pronto un directorio del BCR con sólidas credenciales.

¿Se ve actividad solo del lado ‘vendedor’ del mercado?

Está muy variado. Acabamos de tener una llamada con unos inversionistas de India que están buscando entrar a un sector nicho en Perú; entonces, también está activándose de buy side porque Perú ahora es más barato. El tipo de cambio hace que el poder adquisitivo de dólares sea más alto.

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